Vì Sao Lợi Suất Trái Phiếu Quan Trọng? Dòng Tiền Đang Dịch Chuyển | BTC, STOCKS, VÀNG

Tình hình thị trường

Sau nhịp giảm mạnh vào thứ sáu, giá Bitcoin trong ngày chủ nhật tại Hoa Kỳ (29/03-US) biến động quanh mức 66,000 USD. Các altcoin tăng nhẹ hoặc đi ngang. Vốn hóa thị trường crypto giảm còn 2.3 nghìn tỷ USD.

Trong tuần 13, Bitcoin spot ETF tại Mỹ ghi nhận dòng tiền rút ròng 296.18 triệu USD với tổng khối lượng giao dịch đạt 84.77 tỷ USD, qua đó chấm dứt chuỗi 4 tuần liên tiếp có dòng tiền dương trước đó. ETH ETF cũng tiếp tục chịu áp lực rút vốn với 206.58 triệu USD, đi kèm khối lượng giao dịch 11.58 tỷ USD. Ở chiều ngược lại, XRP ETF là điểm sáng hiếm hoi khi ghi nhận dòng tiền vào ròng 2.66 triệu USD, với khối lượng 933.33 triệu USD. Trong khi đó, SOL ETF tiếp tục ghi nhận dòng tiền âm 4.24 triệu USD, với khối lượng giao dịch đạt 809.62 triệu USD.

Tổng thể, tuần 13 cho thấy xu hướng dòng tiền quay đầu thận trọng hơn, đặc biệt khi dòng vốn rút khỏi BTC và ETH chiếm phần lớn, phản ánh tâm lý phòng thủ của nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường còn nhiều yếu tố bất định.

Tuy nhiên, các tổ chức ngân hàng cũng bắt đầu cung cấp dịch vụ BTC ETF cho người dân. Mới đây là ngân hàng Morgan Stanley, quỹ Bitcoin ETF của họ đã ra mắt và sẽ chỉ thu phí 0.14% mỗi năm, trở thành Spot Bitcoin ETF rẻ nhất trên thị trường và thấp hơn IBIT 0.11%

Điều này đồng nghĩa các cố vấn của họ sẽ không còn bị xung đột lợi ích khi sử dụng sản phẩm này, đồng thời giúp họ có cơ hội thu hút dòng vốn từ bên ngoài. Morgan Stanley đang muốn lấy thị phần của BlackRock.

Dòng tiền vĩ mô đang dịch chuyển

Bối cảnh hiện tại không chỉ chịu tác động từ chiến sự hay giá dầu mà phản ánh một sự thay đổi lớn trong cấu trúc dòng tiền toàn cầu. Xung đột địa chính trị làm gia tăng rủi ro giá dầu vượt ngưỡng cao, kéo theo áp lực lạm phát và buộc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất ở mức cao lâu hơn. Điều này khiến điều kiện tài chính tiếp tục bị siết chặt, làm gia tăng biến động trên thị trường chứng khoán và khiến trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với nhiều loại tài sản rủi ro.

Một yếu tố đáng chú ý là sự thay đổi trong hành động của các ngân hàng trung ương. Trong khi trước đây họ là lực mua lớn đối với vàng, hiện một số quốc gia đã bắt đầu bán ra với khối lượng lớn để đáp ứng nhu cầu tài chính và chiến sự. Đây không phải quyết định đầu tư thông thường mà mang tính bắt buộc, và điều này có thể gây áp lực lên giá vàng dù bối cảnh bất ổn thường hỗ trợ kim loại quý.

Song song đó, trái phiếu đang trở thành đối thủ cạnh tranh trực tiếp với cổ phiếu và crypto khi lợi suất ở mức 4–5% mang lại lựa chọn sinh lời tương đối an toàn. Việc lợi suất cả ngắn hạn và dài hạn cùng tăng phản ánh kỳ vọng lãi suất cao kéo dài và lo ngại về nợ công, tạo ra một giai đoạn hiếm khi trái phiếu vừa là nơi trú ẩn vừa là nguồn biến động. Hệ quả là dòng tiền đang rút dần khỏi các tài sản mang tính rủi ro như cổ phiếu, vàng và Bitcoin trong ngắn hạn.

Thị trường hiện bước vào giai đoạn chuyển tiếp, không hoàn toàn là thị trường tăng hay giảm rõ rệt, mà là thời kỳ dòng tiền dịch chuyển từ các tài sản mang tính câu chuyện sang các tài sản có dòng tiền và lợi suất ổn định. Câu hỏi quan trọng là khi nào dòng tiền sẽ quay trở lại tài sản rủi ro, điều này phụ thuộc vào việc xung đột hạ nhiệt, giá dầu giảm, lạm phát hạ nhiệt và Fed bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ. Các yếu tố chính trị, đặc biệt là bầu cử tại Mỹ, cũng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách và dòng tiền.

Với nhà đầu tư, việc phân bổ tài sản vì vậy phụ thuộc nhiều vào vị thế hiện tại của từng nhà đầu tư. Trong môi trường bất ổn, nhiều người có xu hướng giữ tiền mặt hoặc chuyển sang trái phiếu để chờ đợi, thay vì tiếp tục gia tăng rủi ro ở các tài sản đã tăng mạnh trước đó như vàng hay chứng khoán. Điều này lý giải vì sao dòng tiền hiện đang có xu hướng quay về trái phiếu khi triển vọng chiến sự và lạm phát vẫn chưa rõ ràng.

Đối với Bitcoin và các tài sản rủi ro khác, diễn biến gần đây cho thấy mức điều chỉnh phần lớn phản ánh việc giá đã giảm hoặc tăng trước đó, hơn là phản ứng trực tiếp với chiến sự. Tuy nhiên, điểm cốt lõi vẫn nằm ở dòng tiền: khi mức độ bất định cao và chưa có dấu hiệu rõ ràng về thời điểm kết thúc xung đột hoặc hạ nhiệt lạm phát, trái phiếu tiếp tục đóng vai trò là nơi thu hút dòng vốn từ nhiều loại tài sản khác trên thị trường.

Quá trình quay trở lại của dòng tiền nhiều khả năng sẽ diễn ra chậm và kéo dài qua nhiều tháng với các nhịp tăng giảm xen kẽ trước khi hình thành xu hướng rõ ràng. Trong bối cảnh này, nhà đầu tư dài hạn không nhất thiết phải hoảng loạn mà cần tập trung hiểu rõ cấu trúc dòng tiền. Các tài sản đầu cơ hoặc phụ thuộc nhiều vào lãi suất thấp có thể chịu áp lực lớn hơn, trong khi những tài sản hoặc doanh nghiệp có dòng tiền ổn định sẽ có lợi thế hơn. Đồng thời, việc duy trì một phần tiền mặt để linh hoạt nắm bắt cơ hội khi thị trường điều chỉnh được xem là chiến lược quan trọng trong giai đoạn hiện nay.

Căng thẳng Iran vẫn chưa hạ nhiệt

Thị trường bước vào cuối tuần với tâm điểm là việc chờ đợi phản hồi chính thức từ Iran đối với đề nghị ngừng chiến gồm 15 điểm của Mỹ. Tuy nhiên, đến hết ngày thứ Sáu vẫn chưa có bất kỳ thư phản hồi chính thức nào được gửi thông qua các quốc gia trung gian; phần lớn thông tin chỉ đến từ phát biểu của quan chức hai bên. Việc liên tục gia hạn thời hạn phản hồi, từ 48 giờ lên 5 ngày và tiếp tục kéo dài đến ngày 6/4, khiến thị trường dần mất kiên nhẫn và suy giảm niềm tin vào khả năng đạt được thỏa thuận ngừng chiến trong ngắn hạn.

Phản ứng của thị trường thể hiện khá rõ qua diễn biến giá tài sản. Chứng khoán đã đổi hướng tiêu cực, trong khi giá dầu tăng trở lại và tiến sát mốc 100 USD/thùng, phản ánh tâm lý lo ngại rằng khả năng ngừng chiến đang giảm dần. Nếu xung đột tiếp tục kéo dài, nguy cơ gián đoạn nguồn cung dầu sẽ gia tăng, kéo theo áp lực lạm phát và tạo hiệu ứng dây chuyền lên toàn bộ thị trường tài chính.

Song song với đó, các diễn biến thực địa cho thấy xung đột vẫn leo thang và chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, đặc biệt giữa Iran và Israel với các cuộc tấn công qua lại vẫn tiếp diễn. Nhiều nguồn tin quốc tế cho biết Mỹ đang tăng cường hiện diện quân sự tại Trung Đông, với khoảng 3,500 binh sĩ đã được triển khai đến khu vực. Dù chưa có xác nhận chính thức về việc Mỹ tham chiến trực tiếp, các tín hiệu hiện tại cho thấy rủi ro xung đột mở rộng vẫn đang gia tăng và là yếu tố chính khiến thị trường duy trì trạng thái bất ổn.

Các quốc gia đang bán vàng

Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã bán khoảng 58 tấn vàng (hơn 8 tỷ USD) chỉ trong 2 tuần, mức giảm mạnh nhất trong 7 năm, khiến dự trữ còn khoảng 513 tấn. Một phần lớn số vàng được dùng để vay USD, phần còn lại bán trực tiếp ra thị trường, và riêng lượng bán này đã lớn hơn toàn bộ dòng tiền rút khỏi các quỹ ETF vàng toàn cầu cùng thời điểm.

Cùng lúc, dự trữ ngoại hối của Thổ Nhĩ Kỳ giảm khoảng 40 tỷ USD, xuống còn 175 tỷ USD, do nước này phải bảo vệ đồng lira trước áp lực từ giá năng lượng tăng và nhu cầu USD tăng mạnh sau xung đột Iran. 

Hiểu đơn giản, khi giá dầu tăng, nhu cầu đối với USD để nhập khẩu năng lượng cũng tăng theo, khiến đồng nội tệ suy yếu. Trong bối cảnh đó, ngân hàng trung ương có thể buộc phải bán vàng dự trữ nhằm ổn định tỷ giá và duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính.

Nga cũng đã bán vàng liên tục từ năm 2025 để tài trợ chi phí chiến tranh, làm nguồn cung vàng trên thị trường tăng thêm. Ba Lan thì đang cân nhắc sử dụng vàng dự trữ cho chi tiêu quốc phòng.

TT Trump muốn Mỹ trở thành cường quốc crypto

Donald Trump tiếp tục khẳng định mục tiêu đưa Mỹ trở thành siêu cường Bitcoin và crypto toàn cầu, đồng thời nhấn mạnh rằng Bitcoin đang ngày càng được chấp nhận rộng rãi trong thanh toán. Tuy nhiên, dù vẫn tìm cách duy trì sự ủng hộ từ cộng đồng crypto, niềm tin của thị trường đã xuất hiện dấu hiệu rạn nứt do nhiều cam kết quan trọng chưa được làm rõ. Sau đề xuất thành lập quỹ dự trữ crypto quốc gia, đã có thông tin về kế hoạch kiểm toán lượng Bitcoin mà chính phủ Mỹ nắm giữ, nhưng đến nay vẫn chưa có công bố chính thức, khiến mức độ minh bạch tiếp tục là vấn đề được quan tâm.

Về khung pháp lý, việc thông qua dự luật quản lý stablecoin được xem là tín hiệu tích cực, nhưng dự luật toàn diện hơn nhằm thiết lập khung pháp lý rõ ràng cho ngành crypto vẫn đang gây tranh cãi. Khả năng dự luật này được thông qua trong năm nay chỉ ở mức trung bình, khoảng 50–60%. Nếu quá trình bị trì hoãn và cục diện chính trị thay đổi sau bầu cử, việc hoàn thiện khung pháp lý có thể kéo dài đến tận năm 2028, làm gia tăng rủi ro bất định cho thị trường. Dù vậy, nền tảng ủng hộ crypto tại Mỹ nhìn chung vẫn tồn tại và tiếp tục được củng cố.

Song song với tiến trình pháp lý, dòng vốn tổ chức vẫn tiếp tục tham gia vào các lĩnh vực liên quan đến crypto và thị trường dự đoán (prediction market). Công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York là Intercontinental Exchange đã đầu tư tổng cộng khoảng 1.6 tỷ USD vào Polymarket. Động thái này cho thấy niềm tin rằng các thị trường dự đoán sẽ tiếp tục tồn tại, dù có thể bị siết chặt quản lý và loại bỏ một số hình thức mang tính chất cờ bạc. Đồng thời, một số bang tại Mỹ đã bắt đầu áp dụng quy định nhằm hạn chế việc sử dụng thông tin nội bộ để kiếm lợi trên các nền tảng dự đoán, phản ánh xu hướng tăng cường giám sát lĩnh vực này.

Ở góc độ công nghệ, Ripple cho rằng stablecoin đang đóng vai trò tương tự email trong giai đoạn đầu của internet, trở thành ứng dụng cốt lõi thúc đẩy việc sử dụng blockchain trong thực tế. Dù thị trường hiện chịu áp lực tâm lý do chiến sự và rủi ro lạm phát, mức độ chấp nhận crypto vẫn đang tăng lên về dài hạn. Thực tế cho thấy trong các giai đoạn thị trường yếu trước đây, nhiều thông tin tích cực về hạ tầng và pháp lý thường không phản ánh ngay vào giá, nhưng lại tạo nền tảng cho các chu kỳ tăng trưởng sau đó.