FED Bơm 7 Tỷ USD Qua REPO, Vàng Và Bạc Đạt ATH | Dự Báo Kinh Tế Và Crypto Năm Tới

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ thứ hai (22/12-US) kết thúc với sự tăng trưởng ở cả ba chỉ số đều tăng trên 0.46%. Hợp đồng dầu tăng lên 57.92 USD/thùng. Vàng tăng lên mức cao mới 4471 USD/ounce.

Bitcoin cũng tăng lên nhưng sau đó điều chỉnh quanh 87,000 USD. Hầu hết các altcoin lớn đều giảm nhẹ. Vốn hóa thị trường crypto ở mức 3.05 nghìn tỷ USD.

Các quỹ BTC spot ETF Hoa Kỳ trong thứ hai có dòng tiền rời khỏi 142.2 triệu USD. Ngược lại, ETH spot ETF và SOL spot ETF có dòng tiền vào lần lượt 84.6 triệu USD và 7.4 triệu USD. XRP spot ETF cũng có 43.89 triệu USD tiền vào. LINK spot ETF thì có dòng tiền dương 1.99 triệu USD.

Fed bơm repo và ảnh hưởng đến thị trường

vì sao thị trường tài chính có xu hướng “xanh” trong ngày hôm nay và liệu điều này có thực sự xuất phát từ một yếu tố nền tảng hay chỉ là hiệu ứng tâm lý cuối năm. Nhiều ý kiến cho rằng nguyên nhân đến từ thông tin Fed bơm khoảng 6,8–7 tỷ USD vào hệ thống tài chính thông qua các hợp đồng mua lại (repo), từ đó suy diễn rằng Fed đang quay lại nới lỏng định lượng và bơm tiền, khiến giá tài sản tăng. Tuy nhiên, cách hiểu này là chưa chính xác.

Repo về bản chất là các khoản vay cực ngắn hạn mà Fed cung cấp cho ngân hàng, đổi lại ngân hàng thế chấp các tài sản chất lượng cao như trái phiếu chính phủ và hoàn trả tiền chỉ sau một hoặc vài ngày. Đây là công cụ kỹ thuật được Fed sử dụng thường xuyên nhằm quản lý thanh khoản hàng ngày và kiểm soát lãi suất ngắn hạn, đặc biệt trong bối cảnh cuối năm khi dòng tiền trong hệ thống có thể tạm thời bị thắt chặt. Mục tiêu của hoạt động này là đảm bảo hệ thống ngân hàng luôn có đủ tiền mặt, ngăn lãi suất ngắn hạn tăng đột biến và tránh căng thẳng trên thị trường vốn ngắn hạn, chứ không phải là một hình thức nới lỏng tiền tệ hay bơm tiền dài hạn vào nền kinh tế như QE.

Điểm quan trọng cần nhấn mạnh là tiền trong repo là tiền vay và phải hoàn trả, không phải tiền “cho không”. Vì vậy, dù hoạt động này phản ánh rằng thanh khoản trong hệ thống vẫn đang gặp khó khăn, nó không phải là tín hiệu cho thấy Fed đã đảo chiều chính sách tiền tệ. Có thể hiểu repo giống như việc bảo trì định kỳ cho hệ thống tài chính, giúp thị trường vận hành trơn tru trong khi Fed vẫn giữ lập trường thận trọng và tiếp tục điều chỉnh chính sách cho giai đoạn 2025.

Một nguyên nhân sâu xa khiến Fed phải thường xuyên can thiệp nằm ở thực trạng các ngân hàng Mỹ đang gồng khoản lỗ chưa thực hiện lên tới hàng trăm tỷ USD trên danh mục trái phiếu. Khoản lỗ này bắt nguồn từ chu kỳ tăng lãi suất mạnh kể từ năm 2022, khi giá trái phiếu và lợi suất có mối quan hệ nghịch đảo. Các ngân hàng nắm giữ trái phiếu được phát hành trong giai đoạn lãi suất thấp, nên khi trái phiếu mới có lãi suất cao hơn xuất hiện, trái phiếu cũ bị định giá thấp hơn trên thị trường thứ cấp, dẫn đến lỗ trên giấy tờ. Tuy nhiên, đây chỉ là lỗ kế toán; nếu trái phiếu được giữ đến ngày đáo hạn, ngân hàng vẫn nhận đủ gốc và lãi.

Vấn đề chỉ trở nên nghiêm trọng nếu các ngân hàng buộc phải bán trái phiếu trước hạn để đáp ứng nhu cầu rút tiền, giống như những gì đã xảy ra với một số ngân hàng địa phương năm 2023. Chính vì vậy, Fed đứng trước bài toán cân bằng: một mặt không muốn nới lỏng tiền tệ quá sớm để tránh nguy cơ lạm phát quay trở lại, mặt khác phải kiểm soát chặt lãi suất và thanh khoản ngắn hạn để ngăn hệ thống ngân hàng rơi vào tình huống buộc phải bán tài sản với mức lỗ lớn.

Tổng kết lại, hoạt động repo của Fed cho thấy tình trạng thắt chặt thanh khoản vẫn tồn tại và Fed nhận thức rõ điều này, nhưng nó không đồng nghĩa với việc Fed đang in tiền ồ ạt hay khởi động chu kỳ nới lỏng mới. Do đó, nếu xem thông tin này là nguyên nhân chính khiến giá tài sản tăng thì cũng chưa thực sự thuyết phục; yếu tố tâm lý và mùa vụ cuối năm có thể đóng vai trò không nhỏ trong diễn biến tích cực ngắn hạn của thị trường.

Lợi suất trái phiếu Nhật tăng và ảnh hưởng

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng nhanh lên khoảng 2.1%, tương đương mức tăng gần 1% chỉ trong năm 2025, phản ánh việc Nhật Bản đang từng bước nâng lãi suất để hỗ trợ đồng yên và kiểm soát lạm phát. Diễn biến này có tác động lan tỏa tới thị trường trái phiếu Mỹ vì Nhật Bản là một trong những nhà đầu tư lớn vào trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Khi lợi suất trái phiếu Nhật tăng, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Nhật và Mỹ thu hẹp, khiến trái phiếu Mỹ kém hấp dẫn hơn, đặc biệt khi còn đi kèm rủi ro tỷ giá, từ đó có thể làm suy giảm nhu cầu mua trái phiếu Mỹ.

Điều này đặt Fed vào thế khó trong bối cảnh chính phủ Mỹ cần phát hành lượng lớn trái phiếu để tài trợ ngân sách. Nếu thị trường không hấp thụ hết, Fed sẽ buộc phải mua phần dư, đồng nghĩa với việc mở rộng bảng cân đối và gián tiếp bơm tiền. Một nghịch lý xuất hiện khi Nhà Trắng muốn giảm lãi suất để kích thích kinh tế và đẩy giá tài sản tăng, nhưng chính môi trường đó lại khiến trái phiếu trở nên kém hấp dẫn, làm khó việc huy động vốn qua trái phiếu.

Dự báo kinh tế và crypto năm tới

Citi đưa ra dự báo Bitcoin có thể đạt khoảng 143,000 USD trong vòng một năm tới, đồng thời cho rằng cổ phiếu liên quan đến Bitcoin có thể tăng mạnh, hàm ý họ không còn đặt nặng niềm tin vào chu kỳ 4 năm truyền thống. Nếu kịch bản này xảy ra, nhiều cổ phiếu trong hệ sinh thái Bitcoin sẽ có dư địa tăng đáng kể, dù các dự báo này chỉ mang tính tham khảo và không có gì chắc chắn.

Thực tế cho thấy tâm lý thị trường thay đổi mạnh theo biến động ngắn hạn của giá Bitcoin: trên 90,000 USD thì lạc quan quay lại, dưới mốc này thì bi quan gia tăng. Dù tin hay không tin vào chu kỳ 4 năm, điều quan trọng là hiểu rằng cả xu hướng tăng lẫn xu hướng giảm đều luôn đi kèm các nhịp điều chỉnh và hồi phục mạnh, dễ gây nhầm lẫn giữa tạo đáy thật và bẫy tăng giá. Hiện tại, Bitcoin chủ yếu đi ngang trong khoảng một tháng qua, phản ánh trạng thái giằng co tâm lý hơn là một xu hướng rõ ràng.

Bên cạnh đó, dự báo về Bank of America dự báo kinh tế toàn cầu năm 2026 tăng trưởng tích cực hơn kỳ vọng, dẫn dắt bởi Mỹ và Trung Quốc, nhưng đi kèm mức biến động cao.

Bank of America (ngân hàng lớn thứ 2 tại Mỹ) dự báo kinh tế toàn cầu năm 2026 tăng trưởng tốt hơn kỳ vọng, dẫn dắt bởi Mỹ và Trung Quốc.

Bên cạnh đó, theo họ, AI tiếp tục là động lực tăng trưởng lớn và Bank of America cho rằng hiện tại chưa có bong bóng AI. Kinh tế Mỹ được dự báo tăng khoảng 2.4% trong năm 2026, nhờ chi tiêu tài khóa, ưu đãi thuế, đầu tư doanh nghiệp và việc Fed cắt giảm lãi suất. Kinh tế Trung Quốc cũng được kỳ vọng tăng trưởng cao hơn dự báo chung, nhờ các gói kích thích và điều kiện thương mại cải thiện.

Lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ tăng nhưng chỉ số chứng khoán có thể tăng chậm hơn. Fed được kỳ vọng sẽ tiếp tục cắt lãi suất trong năm 2026, hỗ trợ thị trường trái phiếu. Đồng thời, giá nhà được dự báo đi ngang, nhưng có khả năng tăng nếu chính sách tiền tệ nới lỏng hơn.

Trên thị trường tài sản, private credit có xu hướng giảm lợi suất, trái phiếu lợi suất cao trở nên hấp dẫn hơn và giá đồng được kỳ vọng duy trì mạnh do nguồn cung hạn chế và nhu cầu dài hạn.

Các thông tin khác:

• MicroStrategy đã tăng dự trữ USD thêm 748 triệu USD và hiện đang nắm giữ tổng cộng 2.19 tỷ USD. Trước đó, công ty có 1.4 tỷ USD tiền mặt, đủ để chi trả khoảng 21 tháng tiền lãi và cổ tức. Với phần dự trữ bổ sung này, nếu giữ cùng tỷ lệ chi tiêu, số tiền hiện tại có thể đủ dùng trong khoảng 33 tháng, gần 3 năm.

• Citi đưa ra dự báo Bitcoin có thể đạt khoảng 143.000 USD trong vòng một năm tới, đồng thời cho rằng cổ phiếu liên quan đến Bitcoin có thể tăng mạnh, hàm ý họ không còn đặt nặng niềm tin vào chu kỳ 4 năm truyền thống. Nếu kịch bản này xảy ra, nhiều cổ phiếu trong hệ sinh thái Bitcoin sẽ có dư địa tăng đáng kể, dù các dự báo này chỉ mang tính tham khảo và không có gì chắc chắn.

• Alphabet (Google) chi 4.75 tỷ USD để mua lại Intersect, một công ty hạ tầng trung tâm dữ liệu và năng lượng, nhằm đẩy nhanh việc xây dựng data center và nguồn điện phục vụ AI. Sau thương vụ, Intersect vẫn hoạt động độc lập nhưng phối hợp chặt chẽ với hạ tầng của Google, đánh dấu bước mở rộng hợp tác chiến lược khi Google đã là cổ đông từ trước.

• JPMorgan đang xem xét cung cấp dịch vụ giao dịch crypto cho khách hàng tổ chức, bao gồm cả giao dịch spot và phái sinh, dù chưa đưa ra quyết định cuối cùng. Động lực chính đến từ nhu cầu ngày càng tăng của khách hàng và khung pháp lý tại Mỹ dần rõ ràng, trong bối cảnh các tổ chức ưu tiên giao dịch crypto trong hệ thống được quản lý chặt chẽ thay vì nền tảng bán lẻ.

• Trump Media mua thêm 451 Bitcoin trị giá khoảng 40 triệu USD, nâng tổng lượng nắm giữ lên 11,542 BTC với giá trị hơn 1 tỷ USD. Trước đó, công ty cho biết đang sở hữu khoảng 2 tỷ USD Bitcoin và crypto khác, đồng thời lên kế hoạch ra mắt ETF Bitcoin và Ethereum, chờ SEC phê duyệt.

• Cơ quan quản lý bảo hiểm Hồng Kông đang đề xuất áp quy định vốn mới đối với crypto, theo đó các khoản đầu tư crypto của công ty bảo hiểm sẽ chịu hệ số rủi ro 100%, trong khi stablecoin có thể được áp mức thấp hơn nếu được quản lý tại Hồng Kông và có tài sản pháp định bảo chứng. Đề xuất hiện ở dạng dự thảo và sẽ lấy ý kiến công chúng từ tháng 2 đến tháng 4, nhằm cập nhật khung quản lý bảo hiểm phù hợp với sự phát triển của crypto và stablecoin.