Iran Từ Chối Deal Của Mỹ, Rủi Ro Chiến Tranh Đang Tăng… Nhưng Thị Trường Vẫn Xanh?

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ thứ tư (25/03-US) cuối phiên cả ba chỉ số đều tăng với mức tăng cao nhất 0.62% của Dow Jones và Nasdaq. Hợp đồng và bạc cũng tăng nhẹ lên 4511 USD/ounce và 71.77 USD/ounce. Dầu giảm nhẹ nhưng vẫn ở mức cao 90.8 USD/thùng.

Bitcoin vẫn quanh 70,000 USD. Các altcoin lớn hầu hết đều giảm. Vốn hóa thị trường cryoto cũng giảm còn 2.4 nghìn tỷ USD.

Trong phiên giao dịch ngày 25/03 tại Mỹ, dòng tiền vào các quỹ crypto spot ETF nhìn chung duy trì trạng thái phân hóa nhẹ, với sự cải thiện ở Bitcoin nhưng vẫn ghi nhận áp lực rút vốn tại Ethereum, trong khi phần lớn các altcoin ETF không ghi nhận biến động dòng tiền. Cụ thể, các quỹ BTC ETF ghi nhận dòng tiền vào ròng 7.81 triệu USD. Ngược lại, ETH ETF tiếp tục chịu áp lực rút vốn với 8.51 triệu USD. Ở nhóm altcoin, XRP ETF ghi nhận dòng tiền vào ròng 1.26 triệu USD, trong khi các quỹ SOL, DOGE, LINK, LTC, AVAX, HBAR và DOT ETF không ghi nhận dòng tiền.

Căng thẳng Mỹ – Iran vẫn tiếp tục

Ngày qua, các diễn biến ngoại giao mới liên quan đến đề xuất thỏa thuận từ phía chính quyền Tổng thống Trump với Iran đã có nhiều thông tin nhưng chưa thống nhất. Đồng thời, với những thông tin đó sẽ phân tích phản ứng của Iran và tác động của những thông tin này đến tâm lý thị trường tài chính.

Các bài báo lớn gần đây đồng loạt đề cập đến một đề nghị gồm 15 điều kiện từ phía Mỹ, tuy nhiên trên thực tế chỉ có 14 điều kiện được công bố rõ ràng, còn một điều kiện vẫn chưa được tiết lộ. Song song với đó, xuất hiện các nguồn tin khác cho biết những cố vấn thân cận của Tổng thống Trump, thông qua các kênh trung gian, đã tiến hành các cuộc trao đổi gián tiếp với Iran về khả năng ngừng bắn tạm thời trong vòng một tháng để tạo điều kiện cho đàm phán. Điều này cho thấy đang tồn tại nhiều nỗ lực ngoại giao song song, dù chưa có sự thống nhất rõ ràng về nội dung.

Phản ứng từ phía Iran hiện chưa mang tính chính thức, nhưng nhiều nguồn tin cho thấy họ tỏ ra không hứng thú với đề nghị ngừng bắn theo điều kiện của Mỹ. Nội dung cốt lõi của các điều kiện từ phía Mỹ chủ yếu xoay quanh vấn đề hạt nhân, với mục tiêu yêu cầu Iran từ bỏ hoặc chuyển giao toàn bộ các hoạt động liên quan đến vũ khí hạt nhân. Đổi lại, Iran sẽ được dỡ bỏ hoàn toàn các lệnh trừng phạt kinh tế quốc tế, được hỗ trợ phát triển chương trình hạt nhân dân sự và loại bỏ cơ chế tái áp đặt trừng phạt tự động nếu vi phạm. Tổng thể, đề nghị này phản ánh quan điểm nhất quán trước đây của phía Mỹ về việc kiểm soát chương trình hạt nhân của Iran.

Tuy nhiên, phía Iran cho rằng các điều kiện này là quá đáng và nghiêng hoàn toàn về lợi ích của Mỹ. Một trong những lý do khiến Iran thiếu niềm tin là các tiền lệ trước đây, khi hai bên từng tiến hành đàm phán nhưng đồng thời vẫn xảy ra các hoạt động quân sự từ phía Mỹ. Ngoài ra, các thông tin về việc Mỹ gia tăng triển khai tàu chiến và lực lượng quân sự trong khu vực, với khả năng sẵn sàng tác chiến trong thời gian ngắn, càng làm dấy lên nghi ngờ từ phía Iran rằng đề nghị ngoại giao có thể chỉ là một chiến thuật gây áp lực.

Thay vì chấp nhận đề nghị của Mỹ, Iran đã đưa ra một đề xuất riêng gồm năm điều kiện để đạt được lệnh ngừng bắn. Những điều kiện này bao gồm việc chấm dứt hoàn toàn các hành động tấn công, đảm bảo xung đột không tái diễn, thiết lập cơ chế bồi thường thiệt hại chiến tranh, chấm dứt xung đột trên tất cả các mặt trận khu vực và được công nhận quyền kiểm soát tại eo biển chiến lược. Đáng chú ý, trong các điều kiện của Iran không có nội dung nào đề cập đến việc hạn chế chương trình hạt nhân, trong khi đây lại là trọng tâm chính trong đề nghị của Mỹ. Điều này cho thấy khoảng cách quan điểm giữa hai bên vẫn còn rất lớn và khả năng đạt được thỏa thuận trong ngắn hạn là không dễ dàng.

Trong bối cảnh đó, thông tin trên thị trường vẫn thiếu tính xác thực cao do phần lớn dựa trên phát biểu từ các quan chức hoặc nguồn trung gian, thay vì thông báo chính thức. Một số quốc gia trung gian như Pakistan cho biết họ chưa nhận được văn bản từ chối chính thức từ Iran, và quyết định cuối cùng của Iran dự kiến sẽ được thông báo thông qua các kênh ngoại giao trong thời gian gần nhất. Điều này phản ánh tình trạng thông tin nhiễu loạn và thiếu rõ ràng, khiến việc đánh giá tình hình trở nên khó khăn.

Từ góc độ thị trường tài chính, những diễn biến hiện tại đáng lẽ phải tạo áp lực tiêu cực do mức độ bất định cao và nguy cơ xung đột leo thang. Tuy nhiên, tâm lý thị trường lại có phần ổn định hơn so với dự kiến, bởi ít nhất đã xuất hiện tín hiệu về các nỗ lực ngoại giao, dù còn nhiều tranh cãi. Điều này tạo ra trạng thái “lạc quan thận trọng”, trong đó nhà đầu tư vẫn hy vọng về khả năng hạ nhiệt xung đột nhưng đồng thời duy trì cảnh giác trước nguy cơ leo thang.

Cuối cùng, xét từ góc độ chiến lược, phía Mỹ có động lực mạnh để thúc đẩy kết thúc xung đột càng sớm càng tốt. Lý do là các căng thẳng địa chính trị trực tiếp ảnh hưởng đến giá dầu, từ đó tác động đến lạm phát và khả năng điều chỉnh lãi suất của các ngân hàng trung ương. Trong bối cảnh lãi suất toàn cầu vẫn đang ở mức cao và nhiều yếu tố kinh tế khác như thuế quan đang tạo áp lực lên nền kinh tế, việc kéo dài xung đột sẽ làm gia tăng rủi ro đối với tăng trưởng và ổn định tài chính toàn cầu.

Các rủi ro dần xuất hiện nhiều hơn

Các diễn biến xung đột ở Iran hiện tại có tác động trực tiếp đến giá dầu, từ đó ảnh hưởng đến lạm phát, và cuối cùng là khả năng điều chỉnh lãi suất của các ngân hàng trung ương. Trong bối cảnh lãi suất vốn đã ở mức cao và đang gây áp lực lên nền kinh tế, bất kỳ yếu tố nào khiến giá dầu tăng thêm đều có nguy cơ làm trầm trọng hơn tình hình. Ngoài ra, nền kinh tế còn phải đối mặt với nhiều thách thức khác như các vấn đề liên quan đến thuế quan, khiến việc kéo dài xung đột trở thành rủi ro lớn đối với tăng trưởng kinh tế. Vì vậy, việc chấm dứt xung đột càng sớm càng được xem là có lợi cho toàn bộ nền kinh tế.

Bên cạnh đó, các dấu hiệu gia tăng rủi ro suy thoái của nền kinh tế Mỹ đang xuất hiện trên nhiều mặt như thị trường lao động, tăng trưởng GDP và lĩnh vực cho vay ngoài ngân hàng. Các tổ chức tài chính lớn đã đồng loạt nâng dự báo xác suất suy thoái trong 12 tháng tới lên mức cao hơn đáng kể so với trước, từ khoảng 20% lên vùng 30–48.6%. Dù vẫn dưới 50%, xu hướng tăng cho thấy rủi ro đang gia tăng, đặc biệt nếu giá dầu và gián đoạn chuỗi cung ứng kéo dài. Tâm lý người dân cũng trở nên thận trọng hơn khi 65% người được khảo sát tin rằng suy thoái có thể xảy ra, điều này có thể làm giảm chi tiêu và khiến tăng trưởng chậm lại.

Thị trường lao động cho thấy nền tảng không thực sự vững chắc. Cả năm 2025, số việc làm tăng thêm chỉ khoảng 116,000, trong khi riêng tháng 2 đã giảm khoảng 92,000 việc làm. Tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4.4% tuy chưa cao nhưng không còn thấp, và việc làm hiện phụ thuộc nhiều vào một số ngành như y tế, cho thấy tính ổn định còn hạn chế.

Về tăng trưởng, GDP quý I được ước tính tăng khoảng 2%, nhưng mức này không được xem là mạnh. Đáng chú ý, GDP quý IV trước đó đã giảm xuống chỉ còn khoảng 0.7%, cho thấy đà tăng trưởng suy yếu ngay cả khi có các yếu tố hỗ trợ tạm thời từ việc chính phủ mở cửa trở lại.

Một dấu hiệu đáng chú ý khác xuất hiện trong lĩnh vực private credit. Một số quỹ lớn đã phải hạn chế rút tiền khi nhà đầu tư yêu cầu rút vốn, như trường hợp quỹ của Apollo chỉ giải ngân khoảng 45% số tiền yêu cầu. Hiện tượng tương tự cũng xảy ra tại nhiều tổ chức lớn khác, cho thấy áp lực thanh khoản đang gia tăng.

Nguyên nhân chủ yếu xuất phát từ đặc thù của private credit khi đầu tư vào các tài sản kém thanh khoản như khoản vay doanh nghiệp tư nhân hoặc bất động sản thương mại. Khi lãi suất duy trì ở mức cao và rủi ro tín dụng tăng, nhiều nhà đầu tư chuyển sang tài sản an toàn hơn, đồng thời lo ngại về khả năng thu hồi vốn của các khoản vay.

Một tín hiệu tiêu cực khác là việc Moody’s hạ xếp hạng một quỹ private credit của KKR do chất lượng khoản vay suy giảm, với khoảng 5.5% danh mục rơi vào tình trạng ngừng thanh toán và kết quả kinh doanh gần đây thua lỗ. Việc bị hạ xếp hạng khiến chi phí huy động vốn tăng, làm áp lực tài chính trở nên lớn hơn.

Tổng thể, lĩnh vực cho vay ngoài ngân hàng đang xuất hiện những dấu hiệu căng thẳng rõ ràng hơn, dù chưa rơi vào khủng hoảng. Hệ thống vẫn vận hành bình thường, nhưng việc nhiều tổ chức cùng lúc chịu áp lực rút vốn cho thấy thanh khoản đang bị siết chặt và cần được theo dõi chặt chẽ trong thời gian tới.

Các thông tin khác:

• Morgan Stanley Bitcoin ETF (Mã giao dịch: MSBT) đã nhận được thông báo niêm yết chính thức từ NYSE, điều này thường có nghĩa là sản phẩm sắp ra mắt.

• Prediction market đang thu hút sự quan tâm ngày càng lớn từ các tổ chức tài chính. BitGo và Susquehanna đã hợp tác mở kênh OTC cho phép các tổ chức giao dịch prediction market trực tiếp bằng crypto hoặc stablecoin, với quy mô từ 100.000 USD, đi kèm dịch vụ lưu ký và thanh khoản đầy đủ. Điều này tạo điều kiện để các quỹ, hedge fund và family office tham gia thị trường một cách chuyên nghiệp hơn. Tuy nhiên, song song với đà phát triển, prediction market cũng đang đối mặt với áp lực pháp lý tại Mỹ, khi một số bang xem đây là hình thức cá cược.

• Solana đang đẩy mạnh thu hút doanh nghiệp và tổ chức tài chính thông qua việc ra mắt Solana Developer Platform (SDP), một nền tảng hỗ trợ xây dựng ứng dụng blockchain, tập trung vào stablecoin và token hóa tài sản. Nhiều tập đoàn lớn như Mastercard, Western Union và Worldpay đã tham gia thử nghiệm, với các ứng dụng chính trong thanh toán stablecoin và chuyển tiền quốc tế.

• DV8 Thái Lan đặt mục tiêu xây dựng danh mục tương đương 10.000 BTC vào năm 2028, trong đó dự kiến mua 1.000 BTC ngay trong năm nay. Công ty đã mua lại Rakkar Digital, một đơn vị lưu ký được cấp phép, nhằm kết hợp chiến lược tích lũy BTC với dịch vụ lưu ký và tận dụng lợi thế từ các quy định về vốn. Danh mục 10.000 BTC sẽ bao gồm cả nắm giữ trực tiếp, đầu tư gián tiếp và tài sản lưu ký, với nguồn vốn đến từ phát hành cổ phiếu, lợi nhuận tài sản, hoạt động M&A và dòng tiền kinh doanh.